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陆港观盘-企业财报亮眼 大陆股市可期 - 全球财经 - 工商时报
发布者:张国荣浏览次数:

陆股2020年报以及2021第一季季报优于预期,带动中国股市止跌反弹,2021年4月份,大陆创业板与沪深300指数分别上涨了11%与0.5%,其中创业板因为医药与新能源股票财报优于预期,领涨其他指数。

从资金面来看,2021年以来外资透过沪深通北上资金,持续投资中国股市,2021年4月沪深通北上买超人民币(下同)526亿元,且其中多数属于长线资金,另外受到股市赚钱效应减少,公募基金4月发行金额预估280~300亿元,明显较前三个月降温,预估5月份整体基金发行规模仍可望维持4月水准。

宏观数据方面,中国公布第一季GDP年增率为18.3%,使得市场担心后续几季成长动力缺乏,加上通膨疑虑,2021年其他季度是否会进入滞涨时间?

由于2020年新冠疫情使得经济数据波动幅度较大,市场普遍开始采用从2019年以来的两年复合成长率看第一季GDP成长率。从这一观点来看,2020年第一季GDP约成长5.5%,仍低于中国政府设下的长期经济成长率6%目标。另外2021年4月的PMI指数为51.1,较上个月回落0.8,4月回落幅度大于历史平均,从PMI子指标与过去五年均值相比,生产、供应商配送时间均呈现减少的迹象。

观察4月30日召开的中共中央政治局会议,有下列几个重点:第一点,认为当前经济的复苏基础不稳固;第二点,要利用好稳增长压力较低的窗口期,做好经济结构的调整;第三点,政策不急著转弯。

首先,若从复苏基础不稳固的观点来看,诚如上面所提及的第一季经济成长率,若从两年复合成长率来看仍低于长期目标。另外,固定资产投资中的三个组成份子,房地产以及基础建设投资已经恢复到疫情前的80%。但是受到疫情影响,制造业投资年成长率仍处于弱复苏的趋势,显示出复苏基础不稳固的现象。

其次,针对过热的房地产投资,将进行微调,针对复苏较为缓慢的消费,将给予重点扶植。最后,因为中国人民银行于先前新闻稿拿掉了“不急转弯”的用语,市场担心是否隐含刺激政策即将退出,但是从政治局会议中强调政策的连续性、不急著转弯的论点来看,加上未提及通膨风险,消除了市场的疑虑,有助于中国股市的后市上涨行情。

进一步观察4月30日公布的第一季获利概况,若以2021年第一季和2019年第一季的获利相比,整体中国A股排除金融石化产业约成长12.8%,其中创业板删除温氏股份以及科创板指数获利成长44%与108%,显示成长相关产业获利仍维持高速成长。若从子产业分析,原物料如有色、钢铁;成长产业如电子、新能源、医药等都是获利成长领跑整体A股指数的子产业。

整体而言,2月以来中国股市下跌,除了美国10年期国债利率上涨,使得成长股估值修正外,市场也担心无论经济成长率或是企业获利,于2021年下半年可能进入滞涨或是企业获利衰退的阶段,但是从第一季财报观察,加上从两年复合成长率的观点来看,2021年下半年企业获利仍可维持成长,有助于中国股市未来表现。